Resumo
A taxa de câmbio em Moçambique manteve-se em 63,91 MZN/USD no IV trimestre de 2025, com operações com clientes a crescer 6,3% e transações interbancárias a recuar cerca de 30%, indicando uma mudança na gestão de liquidez em divisas. Num contexto internacional volátil, a estabilidade do metical assume importância estratégica, refletindo equilíbrio macroeconómico. O aumento das operações com clientes sugere maior atividade económica, enquanto a redução das transações interbancárias aponta para um reequilíbrio na liquidez cambial. O relatório do Banco de Moçambique destaca um aumento do spread entre as taxas, indicando possíveis ajustamentos nos preços. A estabilidade cambial é crucial para controlar a inflação e proteger o poder de compra, evitando impactos negativos de uma depreciação súbita do metical.
Estabilidade Cambial Num Contexto Internacional Volátil
O mercado cambial moçambicano terminou o quarto trimestre de 2025 sob um quadro de estabilidade nominal robusta. A taxa de câmbio efectiva e a taxa de referência do metical face ao dólar norte-americano mantiveram-se inalteradas ao longo de todo o período, fechando em 63,91 MZN/USD, segundo o Boletim dos Mercados do Banco de Moçambique .
Num contexto internacional ainda marcado por volatilidade das principais moedas, incertezas geopolíticas e trajectórias divergentes de política monetária nas economias avançadas, a estabilidade do metical assume valor estratégico acrescido. Mais do que um indicador cambial, trata-se de um sinal de equilíbrio macroeconómico.
Dinâmica Banco-Cliente Ganha Peso na Actividade Cambial
Embora o nível da taxa de câmbio tenha permanecido constante, a estrutura das operações cambiais registou alterações relevantes. O volume total de negócios dos bancos comerciais nas operações com clientes aumentou cerca de 6,3% face ao trimestre anterior .
Este crescimento sugere maior dinamismo nas operações de comércio externo, pagamentos de serviços, repatriação de capitais e fluxos associados à actividade empresarial. A economia real começa a pesar mais na formação do volume cambial do que os ajustamentos puramente interbancários.
Recuo nas Transacções Interbancárias Sinaliza Reequilíbrio
Em contrapartida, as transacções interbancárias em divisas reduziram-se aproximadamente 30% . Esta divergência indica uma possível recomposição da liquidez cambial no sistema.
A menor necessidade de ajustamentos entre bancos pode reflectir maior equilíbrio estrutural entre oferta e procura de divisas, gestão mais eficiente das posições cambiais e menor volatilidade nas necessidades imediatas de cobertura. A actividade desloca-se, assim, do segmento interbancário para o segmento cliente-banco, sugerindo menor pressão especulativa e maior alinhamento com fundamentos económicos.
O Aumento do Spread e a Leitura de Mercado
O relatório do banco central assinala igualmente um aumento do spread entre a taxa efectiva e a taxa de referência .
Mesmo mantendo-se o nível nominal inalterado, o alargamento do diferencial pode sinalizar ajustamentos marginais na formação de preços, reflectindo custos operacionais, prémios de risco ou assimetrias temporárias de liquidez. Ainda assim, não houve desancoragem cambial nem pressões depreciativas significativas, o que reforça a leitura de estabilidade administrada com prudência técnica.
Âncora Anti-Inflacionária e Protecção do Poder de Compra
A estabilidade cambial constitui um dos principais mecanismos de controlo indirecto da inflação numa economia com elevada dependência de importações. Uma eventual depreciação abrupta do metical teria impacto imediato sobre custos de combustíveis e energia, preços de bens intermédios, produtos alimentares importados e serviço da dívida externa.
Ao preservar a estabilidade do metical no final de 2025, o Banco de Moçambique protege não apenas a trajectória inflacionária, mas também o poder de compra e a previsibilidade orçamental. A coerência entre política monetária e política cambial torna-se, assim, elemento central da arquitectura macroeconómica.
2026: Sustentabilidade Cambial Sob Teste Estrutural
A questão estratégica para 2026 não é apenas manter a estabilidade nominal, mas garantir a sua sustentabilidade. Essa sustentabilidade dependerá da evolução das reservas internacionais, da dinâmica das exportações, particularmente nos sectores energético e mineiro, das necessidades de importação associadas a projectos estruturantes, das condições financeiras globais e da trajectória do dólar, bem como da gestão da dívida pública externa.
Com a perspectiva de maior dinamização de projectos energéticos e logísticos, a procura por divisas poderá intensificar-se. Se acompanhada por aumento consistente das receitas externas, o equilíbrio poderá manter-se. Caso contrário, a pressão sobre o mercado cambial poderá aumentar, exigindo maior intervenção da autoridade monetária.
Estabilidade Nominal Versus Robustez Estrutural
A estabilidade do metical no IV trimestre de 2025 não deve ser lida como mera ausência de variação cambial. Ela reflecte coordenação entre política monetária e gestão de reservas, controlo da liquidez interna, disciplina no mercado interbancário e confiança relativa dos agentes económicos.
Num país que procura consolidar estabilidade macroeconómica e preparar-se para ciclos de investimento de grande escala, a previsibilidade cambial constitui um activo competitivo. O desafio será transformar estabilidade nominal em estabilidade estrutural, apoiada em diversificação exportadora, robustez fiscal e maior profundidade do mercado financeiro.
Fonte: O Económico
