O Banco de Moçambique intensificou a absorção de liquidez do sistema bancário, retirando 56,23 mil milhões de meticais através de uma operação overnight de venda de Bilhetes do Tesouro com acordo de recompra.
O montante subscrito no leilão de 25 de Agosto aumentou 6,44 mil milhões de meticais face aos 49,80 mil milhões registados na operação anterior, correspondendo a uma expansão de aproximadamente 12,9%.
Segundo os dados do Diário dos Mercados do Banco de Moçambique, a instituição colocou indicativamente 56,5 mil milhões de meticais. Os 12 participantes apresentaram e viram aceites propostas no valor de 56,23 mil milhões, à taxa média ponderada de 9,25%.
A venda de títulos com acordo de recompra permite ao banco central retirar temporariamente dinheiro do sistema. No vencimento, a operação é revertida, tornando este instrumento adequado à gestão de oscilações de liquidez de duração muito curta.
O aumento da absorção indica que existia um volume considerável de recursos que o Banco de Moçambique procurou manter alinhado com as condições definidas para o mercado monetário.
Desvio De Liquidez Cai Para 1,55 Milhão De Meticais
O efeito da intervenção é visível na evolução das reservas bancárias em moeda nacional. O desvio de liquidez — diferença entre as reservas dos bancos e as reservas obrigatórias — caiu de 2,60 mil milhões de meticais, no dia 24, para apenas 1,55 milhão de meticais, no dia 25.
A redução de aproximadamente 2,60 mil milhões indica que a posição agregada das reservas ficou praticamente alinhada com a exigência regulamentar.
A taxa média efectiva das reservas obrigatórias em moeda nacional diminuiu 16 pontos base, de 39,40% para 39,24%.
Em moeda estrangeira, a taxa média efectiva recuou três pontos base, para 30,64%. O desvio positivo de liquidez passou de US$ 30,57 milhões para US$ 29,85 milhões.
A existência de um excedente agregado em moeda estrangeira sugere que os bancos mantinham reservas acima da exigência aplicável. A ligeira redução não alterou significativamente essa posição.
Reservas obrigatórias elevadas contribuem para limitar a quantidade de recursos imediatamente disponíveis para intermediação. Por isso, a posição de liquidez observada diariamente não corresponde integralmente a recursos que os bancos podem transformar em crédito.
Bancos Reduzem Recurso À Cedência Do Banco Central
O recurso dos bancos à Facilidade Permanente de Cedência diminuiu de 2,3 mil milhões para 1,3 mil milhões de meticais, uma redução de mil milhões, equivalente a cerca de 43,5%.
A facilidade permite que instituições com necessidades pontuais obtenham liquidez do Banco de Moçambique à taxa de 12,25%. A diminuição indica menor dependência deste mecanismo no final da sessão analisada.
Em simultâneo, a Facilidade Permanente de Depósito recuou de 8,27 mil milhões para 5,59 mil milhões de meticais, uma redução de 2,68 mil milhões, ou 32,4%.
Esta facilidade remunera, à taxa de 6,25%, os fundos excedentários que os bancos depositam no banco central.
A descida simultânea da cedência e dos depósitos mostra uma aproximação das posições bancárias ao centro do corredor monetário. Contudo, o facto de algumas instituições continuarem a recorrer a financiamento enquanto outras mantêm depósitos indica que a liquidez permanece distribuída de forma desigual dentro do sistema.
Essa heterogeneidade ajuda a explicar a actividade observada no mercado interbancário.
Transacções Entre Bancos Aumentam 40%
As operações repo entre bancos comerciais movimentaram 2,1 mil milhões de meticais, acima dos 1,5 mil milhões da observação anterior.
O aumento foi de 600 milhões de meticais, correspondente a 40%. O número de instituições tomadoras passou de uma para duas, enquanto as instituições cedentes também aumentaram de uma para duas.
A taxa média ponderada manteve-se em 9,25%, coincidente com a taxa utilizada pelo Banco de Moçambique nas operações de absorção overnight.
A expansão da negociação interbancária é relevante porque permite que as instituições com excedentes financiem directamente aquelas com necessidades temporárias, reduzindo a dependência das facilidades permanentes do banco central.
Num mercado monetário funcional, a liquidez deve circular entre os participantes antes de estes recorrerem às janelas permanentes da autoridade monetária.
O volume de 2,1 mil milhões permanece, contudo, reduzido quando comparado com os 56,23 mil milhões absorvidos pelo Banco de Moçambique. Esta diferença mostra que a maior parte do ajustamento da liquidez continua a ser conduzida através das intervenções do banco central.
Stock Associado A Reverse Repo Sobe 47,8%
O stock de Bilhetes do Tesouro em poder dos bancos comerciais associado a operações de reverse repo aumentou de 120,69 mil milhões para 178,42 mil milhões de meticais.
O crescimento de 57,73 mil milhões, equivalente a 47,8%, acompanha a intensificação das operações de absorção.
Em sentido contrário, o stock de Bilhetes do Tesouro associado à Facilidade Permanente de Depósito diminuiu de 10,86 mil milhões para 6,23 mil milhões de meticais.
No mercado primário, a posição dos bancos comerciais aumentou 183,29 milhões de meticais, para 147,06 mil milhões.
As instituições financeiras não monetárias reduziram a carteira em 93,07 milhões de meticais, para 25,65 mil milhões, enquanto empresas e particulares registaram uma redução de 90,22 milhões, para 10,33 mil milhões.
Os bancos continuam, assim, a dominar a detenção dos títulos, tanto no mercado primário como nas operações de gestão de liquidez.
Estado Mantém Utilização Integral Dos Bilhetes Tipo A
O valor descontado da carteira de Bilhetes do Tesouro do Tipo A permaneceu em 154,66 mil milhões de meticais.
O saldo em dívida associado à utilização destes títulos pelo Estado também se manteve em 154,66 mil milhões, correspondendo a uma proporção de 100%.
Os Bilhetes do Tipo A destinam-se ao financiamento das necessidades do Estado, distinguindo-se das operações utilizadas pelo banco central para regular a liquidez.
A utilização integral da carteira indica que todo o limite observado se encontrava convertido em dívida efectiva. A ausência de variação entre os dois dias não reduz a importância desta posição para a relação entre política fiscal, dívida interna e mercado monetário.
Quando o Estado aumenta a procura de financiamento interno, pode ampliar a exposição dos bancos aos títulos públicos e influenciar a afectação de recursos entre dívida soberana e crédito à economia.
Bancos Compram Mais Divisas Do Que Vendem
No mercado cambial, os bancos comerciais compraram US$ 41,64 milhões ao público e venderam US$ 30,10 milhões.
O saldo do dia foi positivo em US$ 11,54 milhões, indicando que os bancos adquiriram mais dólares dos seus clientes do que forneceram.
As compras aumentaram US$ 7,40 milhões face aos valores apresentados para o dia anterior no boletim de 25 de Agosto, enquanto as vendas cresceram US$ 10,89 milhões.
Considerando todas as moedas convertidas em dólares, as compras totalizaram US$ 45,89 milhões e as vendas US$ 34,97 milhões. O saldo líquido situou-se próximo de US$ 10,93 milhões.
Uma posição líquida compradora pode contribuir para o reforço da disponibilidade de divisas do sistema bancário, embora um único dia não seja suficiente para determinar uma tendência.
A sustentabilidade dessa disponibilidade depende da continuidade das receitas de exportação, dos fluxos de investimento, dos desembolsos externos e da procura de moeda estrangeira pelos importadores.
Mercado Interbancário Cambial Continua Pouco Profundo
As operações cambiais directas entre bancos movimentaram apenas US$ 1 milhão, através de uma única transacção spot.
O montante aumentou relativamente aos US$ 100 mil da última observação, mas permanece reduzido comparativamente às operações entre os bancos e o público.
A taxa de câmbio média da operação interbancária foi de 64,50 meticais por dólar, dois centavos abaixo da observação anterior.
A reduzida negociação entre bancos pode significar que as instituições conseguem gerir internamente parte das suas posições ou que o mercado não dispõe de profundidade suficiente para redistribuir divisas com maior regularidade.
Um mercado interbancário cambial mais activo facilita a circulação de moeda estrangeira entre instituições com posições diferentes e melhora o processo de formação de preços.
Metical Mantém Estabilidade Nos Bancos
A taxa de câmbio de referência permaneceu inalterada: 63,27 meticais na compra e 64,54 meticais na venda, resultando numa média de 63,91 meticais por dólar.
Nos bancos comerciais, a taxa média passou de 64,01 para 64 meticais por dólar. A compra aumentou dois centavos, para 63,41 meticais, enquanto a venda recuou quatro centavos, para 64,58 meticais.
A estabilidade mostra que o aumento das operações cambiais com o público não produziu uma alteração relevante na cotação praticada pelo sistema bancário.
Nas casas de câmbio, a evolução foi diferente. A taxa média subiu de 70,19 para 70,80 meticais por dólar. A compra avançou para 70,01 meticais e a venda para 71,59 meticais.
A taxa média nas casas de câmbio ficou aproximadamente 6,80 meticais acima da média bancária, uma diferença superior a 10%.
Esta distância pode reflectir custos associados às operações em numerário, menor profundidade, procura específica de clientes e condições distintas de funcionamento. Ainda assim, a sua persistência constitui um indicador relevante sobre a segmentação do mercado cambial.
Liquidez Abundante, Mas Não Crédito Automático
Os dados dos dois dias mostram um sistema bancário com liquidez agregada suficiente para permitir ao Banco de Moçambique absorver mais de 56 mil milhões de meticais numa operação de curto prazo.
Esta disponibilidade não se converte automaticamente em maior crédito para empresas e famílias. A decisão dos bancos depende do risco dos mutuários, qualidade das garantias, custo dos fundos, procura solvente e rentabilidade relativa dos títulos públicos.
A remuneração das operações de absorção a 9,25% oferece aos bancos uma alternativa de curto prazo com reduzido risco. Ao mesmo tempo, a Facilidade Permanente de Cedência permanece em 12,25%, estabelecendo o custo máximo de acesso regular à liquidez do banco central.
A evolução futura deverá mostrar se a redução do desvio de reservas e das facilidades permanentes traduz apenas um ajustamento diário ou uma distribuição mais eficiente dos recursos dentro do sistema.
No mercado cambial, a compra líquida de divisas pelos bancos e a estabilidade da taxa praticada ao público indicam disponibilidade no circuito formal. A subida observada nas casas de câmbio mostra, porém, que as condições não são uniformes em todos os segmentos.
Em conjunto, os indicadores descrevem um mercado monetário amplamente conduzido pelas operações do Banco de Moçambique, com estabilidade das taxas de curto prazo, liquidez distribuída de forma desigual e actividade cambial concentrada nas transacções entre bancos e clientes.
Fonte: O Económico
