A Kenmare Resources, operadora da mina de minerais de titânio de Moma, em Nampula, registou um prejuízo depois de impostos de US$ 34,1 milhões no primeiro semestre de 2026, reflectindo a queda dos preços internacionais, a redução da produção e o arranque mais lento do que o previsto da Unidade de Concentração Húmida A, conhecida pela sigla WCP A.
O resultado compara com um lucro ajustado de US$ 6,1 milhões no primeiro semestre de 2025. Em termos contabilísticos não ajustados, a empresa tinha registado um prejuízo de US$ 94,2 milhões naquele período, influenciado por uma imparidade extraordinária de US$ 100,3 milhões. Como não foi reconhecida uma imparidade equivalente em 2026, a comparação ajustada oferece uma leitura mais representativa da deterioração operacional ocorrida este ano.
As receitas totais diminuíram 11%, de US$ 167,7 milhões para US$ 149,1 milhões. Excluindo a componente de transporte facturada aos clientes, as receitas de produtos minerais caíram 16%, de US$ 159,6 milhões para US$ 134,5 milhões.
A principal causa foi a redução de 26% no preço médio recebido, que passou de US$ 326 para US$ 242 por tonelada. Esta queda anulou o efeito positivo do aumento das expedições, que cresceram 14%.
Mais Expedições Não Compensam Queda Dos Preços
A Kenmare expediu 555,6 mil toneladas de produtos minerais durante os primeiros seis meses do ano, comparativamente a 488,9 mil toneladas no período homólogo.
O desempenho comercial foi apoiado pela redução dos inventários de produtos acabados e pela regularidade das operações de transbordo. As existências diminuíram de 344 mil toneladas no final de 2025 para 233,5 mil toneladas em Junho de 2026.
A empresa conseguiu, assim, vender mais do que produziu durante o semestre. Este movimento contribuiu para gerar caixa e manter as expedições compatíveis com a meta anual de pelo menos 1,1 milhão de toneladas.
Contudo, a utilização de inventários não substitui indefinidamente a produção corrente. Depois de reduzidos os stocks acumulados, a manutenção do volume de vendas exige que as unidades mineiras aumentem a produção de concentrado e produtos acabados.
O desempenho mostra que a dificuldade da Kenmare não esteve na ausência imediata de compradores. A empresa afirma que a procura permaneceu estável e que dispõe de uma carteira de encomendas saudável para o terceiro trimestre. O problema central esteve na conjugação entre preços significativamente mais baixos e menor eficiência produtiva.
Produção De Ilmenite Cai 39%
A produção de concentrado de minerais pesados caiu 34%, para 442,2 mil toneladas. A redução resultou principalmente de uma descida de 26% no teor do minério escavado e de uma diminuição de 10% no volume de minério processado.
A WCP A aproxima-se do fim do percurso mineiro na zona de Namalope, onde os teores estão a diminuir, antes da transição para Nataka. Esta última concentra aproximadamente 70% dos nove mil milhões de toneladas de recursos minerais existentes em Moma e deverá sustentar a operação durante várias décadas.
A produção total de produtos acabados recuou 14%, para 430,1 mil toneladas. A ilmenite, principal produto da Kenmare, registou a maior redução em termos absolutos, caindo 39%, de 449,9 mil para 273,1 mil toneladas.
A produção de zircão primário diminuiu 32%, para 18,6 mil toneladas, enquanto a de rutilo recuou 44%, para 2,7 mil toneladas.
O crescimento concentrou-se nos produtos classificados como concentrados, cuja produção aumentou de 19,4 mil para 135,7 mil toneladas. O resultado decorreu sobretudo da transformação de 102,2 mil toneladas de rejeitados históricos de ilmenite num novo produto comercial denominado ZrTi.
A procura por ZrTi superou as expectativas iniciais da empresa, com alguns clientes a substituírem compras de ilmenite por este produto.
WCP A Opera Abaixo Da Capacidade Projectada
A modernização da WCP A é determinante para a recuperação operacional da mina. A unidade é a maior instalação mineira da Kenmare e deverá iniciar, no segundo semestre, a transição para a zona de Nataka.
Os principais trabalhos de construção e instalação já foram concluídos. Porém, a unidade ainda não conseguiu operar de forma consistente à capacidade nominal prevista.
Durante o primeiro semestre, a WCP A processou em média 2,8 mil toneladas por hora, abaixo da capacidade projectada de 3,5 mil toneladas. O atraso resultou sobretudo do desempenho das duas novas dragas e da duração do processo de entrada em funcionamento.
A Kenmare está a trabalhar com fornecedores e consultores para melhorar a disponibilidade de peças, ajustar os métodos operacionais e eliminar limitações no circuito de processamento.
Segundo Tom Hickey, director-geral da Kenmare, foram registados progressos durante Julho e o início de Agosto, com melhoria do desempenho da WCP A e uma contribuição mais elevada da WCP B.
A empresa moderou, entretanto, a previsão anual de produção de ilmenite para aproximadamente 800 mil toneladas, em vez de um volume superior a 800 mil toneladas anteriormente indicado.
Preço Da Ilmenite Recua 29%
A receita proveniente da ilmenite caiu 33%, para US$ 86,8 milhões. Os volumes vendidos diminuíram 6%, para 428 mil toneladas, enquanto o preço médio recebido recuou 29%, de US$ 286 para US$ 203 por tonelada.
O mercado internacional de matérias-primas utilizadas na produção de pigmentos de titânio permaneceu fraco durante o semestre. O aumento da produção chinesa e a entrada de concentrados provenientes de países africanos, incluindo Moçambique, Serra Leoa e Nigéria, mantiveram os preços em níveis reduzidos na China.
Os custos de transporte também aumentaram devido à guerra envolvendo os Estados Unidos e o Irão e à maior instabilidade geopolítica. As receitas de transporte facturadas aos clientes cresceram 83%, para US$ 14,6 milhões, reflectindo uma maior proporção de vendas que incluem frete e o aumento do custo por tonelada transportada.
Nos mercados ocidentais, a oferta apresentou-se mais limitada devido a reduções de produção, encerramentos de minas e interrupções operacionais. Esta diferença criou condições ligeiramente mais favoráveis fora da China, sobretudo para ilmenite de qualidade adequada ao processamento industrial.
Zircão Apresenta Sinais De Recuperação
O zircão constituiu uma das componentes mais positivas dos resultados. As receitas deste produto aumentaram 18%, para US$ 23 milhões, apoiadas por uma subida de 42% nos volumes expedidos, que alcançaram 20,9 mil toneladas.
O preço médio do zircão ainda ficou 17% abaixo do registado no primeiro semestre de 2025, situando-se em US$ 1.100 por tonelada. Contudo, os preços melhoraram no segundo trimestre em relação aos primeiros três meses do ano.
A Kenmare atribui a recuperação às reduções de oferta verificadas ao longo do último ano. A procura actualmente excede o volume disponível da empresa nos mercados chinês e ocidental, criando melhores perspectivas para o terceiro trimestre.
As receitas dos concentrados, incluindo o ZrTi, aumentaram 131%, para US$ 23,1 milhões. A empresa vendeu 103,9 mil toneladas destes produtos, comparativamente a 19,2 mil toneladas no primeiro semestre de 2025.
Esta diversificação ajudou a compensar parcialmente a redução das vendas de ilmenite e mostra a importância económica de transformar inventários e rejeitados históricos em produtos comercializáveis.
Margem Operacional Aproxima-Se Do Limite
O resultado operacional antes de juros, impostos, depreciações e amortizações, ou EBITDA, caiu para US$ 4,4 milhões. No primeiro semestre de 2025, o EBITDA ajustado, excluindo a imparidade, tinha atingido US$ 47,2 milhões.
A redução de aproximadamente 91% mostra que a actividade permaneceu próxima do limite de rentabilidade operacional durante o semestre.
Os custos operacionais em caixa diminuíram 12%, para US$ 109,6 milhões, devido aos menores volumes produzidos e às medidas de contenção adoptadas pela empresa.
Ainda assim, o custo por tonelada de produto acabado aumentou 3%, para US$ 255, uma vez que a redução dos custos totais foi inferior à queda da produção. O custo em caixa por tonelada de ilmenite, descontadas as receitas dos produtos complementares, aumentou 7%, para US$ 226.
Este valor ficou acima do preço médio de US$ 203 recebido pela ilmenite durante o período. A comparação não representa directamente a margem final de cada tonelada, porque o cálculo dos custos considera receitas de co-produtos e diferentes critérios de imputação. Ainda assim, evidencia a compressão económica provocada pela combinação de preços baixos e menor utilização da capacidade instalada.
A Kenmare reconheceu igualmente uma redução contabilística de US$ 5,9 milhões no valor dos inventários de ilmenite, reflectindo custos unitários elevados e uma perspectiva desfavorável para os preços no curto prazo.
Dívida Líquida Sobe Para US$ 175,8 Milhões
A dívida líquida aumentou de US$ 158,8 milhões no final de 2025 para US$ 175,8 milhões em Junho de 2026. O montante resulta de uma dívida bruta de US$ 206 milhões, deduzida de US$ 31 milhões em caixa, e inclui ainda obrigações de locação.
Os encargos financeiros aumentaram de US$ 6,6 milhões para US$ 10,5 milhões, reflectindo o maior saldo médio da dívida. Só os juros dos empréstimos absorveram US$ 8,6 milhões, mais do dobro dos US$ 4,1 milhões registados no período homólogo.
A empresa ampliou a sua linha de crédito rotativo em US$ 30 milhões, para US$ 230 milhões, e negociou alterações nos indicadores financeiros exigidos pelos financiadores. A medida proporciona maior flexibilidade durante o actual período de preços baixos e recuperação operacional.
A geração líquida de caixa das operações diminuiu de US$ 71,2 milhões para US$ 13,3 milhões. Nenhuma nova dívida foi utilizada durante o semestre, mas a posição de caixa recuou de US$ 48,6 milhões no final de 2025 para US$ 31 milhões.
A Kenmare suspendeu o pagamento de dividendos em Março para preservar a estabilidade financeira. No primeiro semestre de 2025, tinha distribuído US$ 15,3 milhões aos accionistas.
Investimento Recua Depois Do Pico De 2025
As despesas de investimento diminuíram 74%, de US$ 115 milhões para US$ 30,1 milhões, depois do elevado nível de aplicação de capital na modernização da WCP A durante 2025.
Cerca de US$ 23,1 milhões foram destinados à WCP A, incluindo aproximadamente US$ 12 milhões relativos a trabalhos executados no ano anterior. Os restantes recursos financiaram investimentos de manutenção e a segunda Operação Mineira Selectiva, conhecida como SMO 2.
A SMO 2 terá capacidade prevista de mil toneladas por hora e deverá custar aproximadamente US$ 13 milhões. A primeira fase está programada para entrar em funcionamento no quarto trimestre de 2026.
A redução das necessidades de investimento poderá aliviar a utilização de caixa no segundo semestre. A empresa prevê despesas adicionais de aproximadamente US$ 30 milhões até ao final do ano.
Negociações Com O Governo Registam Progressos
A Kenmare manteve negociações com o Governo moçambicano sobre a renovação dos direitos previstos no Acordo de Implementação da mina de Moma.
O instrumento concede determinados direitos e condições à Kenmare Moma Processing, relacionados com o processamento e a exportação dos produtos minerais. As operações mineiras são realizadas ao abrigo de um quadro regulatório separado e não são directamente afectadas por este processo.
A empresa afirma ter prestado esclarecimentos sobre a sua proposta financeira, as intenções de investimento e os programas sociais previstos para o novo período.
Segundo Tom Hickey, foram alcançados progressos significativos nas últimas semanas. A Kenmare procura uma solução negociada no curto prazo, embora preserve os direitos contratuais que considera aplicáveis em caso de diferendo.
Segundo Semestre Exige Recuperação Da Produção
A perspectiva para o restante ano melhorou ligeiramente devido à recuperação do mercado do zircão, à carteira de encomendas para o terceiro trimestre e à redução do investimento necessário na WCP A.
A produção de concentrado deverá beneficiar do aumento dos volumes escavados, da melhoria das WCP A e B e da entrada em funcionamento da primeira fase da SMO 2 no quarto trimestre.
Os resultados do primeiro semestre mostram, porém, que a recuperação financeira exige mais do que volumes elevados de expedição. Será necessário aumentar a produção corrente, reduzir os custos unitários, estabilizar a WCP A e obter melhores preços, sobretudo para a ilmenite.
A mina de Moma representa aproximadamente 6% da oferta mundial de matérias-primas de titânio e abastece clientes em mais de 15 países. A recuperação da sua rentabilidade terá, por isso, relevância não apenas para a Kenmare, mas também para as exportações, as receitas públicas e a actividade económica gerada pela operação no norte de Moçambique.
Fonte: O Económico
